インドネシア株式市場の魅力と注意点〜2021年からおすすめの新興国投資はどこ？〜

前回前々回と東南アジア全体の魅力と課題についてみていきました。

今回は東南アジアで最大の人口を誇るインドネシアについて取り上げたいと思います。インドネシアは日本人からするとバリ島のイメージが強いかと思います。

しかし、現在は高成長を長期間継続しており勢いよく成長している新興国の代表格です。ではインドネシア株への投資は魅力的なのでしょうか？

今回は注目を浴びるインドネシアについて経済や今後の見通しに加えて株式市場の現状についてお伝えしていきたいと思います。

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5%程度の高い経済成長を持続

まず以下の成長率推移を見て頂くと安定して5%成長をしていることが分かります。

中国より発展途上国なのに意外にあっさりとした経済成長率ですね。ASEANの平均的なレベルです。

ただリーマンショックのような世界的な危機発生時においても5%程度の成長を維持しているところは特筆にあたります。マレーシアとシンガポールと同様に成長率がマイナスに沈んでいるのはアジア通貨危機です。

今後も現在巡航で達成している成長が持続的なものかということを詳しく紐解いていきたいと思います！

まずは一番重要な人口ピラミッドですね。そして今後15歳以上65歳未満の労働人口が増加していくのかというポイントです。以下をご覧ください。

綺麗な釣り鐘型で、労働人口が今後も増加し続ける形であることがわかります。人口ボーナスがこれからくるという感じの形であることが分かりますね。

インドネシアはイスラム教で避妊や中絶に否定的ということが、この人口に結びついていると言われています。

また人口も2065年あたりまで増え続け、3億2千万人まで増加していきますので、消費という観点からも拡大していくことが見込まれます。

更に現状は一人当たりGDPは4,000USDと、中所得国の罠である10,000USDまでは依然として距離がある為、直近でまだ発展が頭打ちするリスクは暫くは少ないでしょう。

ただ今後10年の間に中所得国の罠にぶち当たる可能性は、現在の組み立てを中心とする労働集約型産業からの脱却を図っていかなければいけません。

然し教育水準の低さという観点からは労働人口の質という側面で若干の懸念があります。中学生の学力レベルは世界的に下から数えた方がはやく、経済発展を本格的に行うにたる教育が施されているかは疑問です。

実際、日本が急速な経済発展を遂げることが出来たのも、人口ボーナスだけではなく、教育の質の高さが挙げられます。マッカーサーも日本の子供の基礎学力の高さに驚嘆し、将来この国は凄い国になるといったと言われています。

江戸時代からの論語と算盤の寺子屋教育、明治政府の教育勅語が功を奏したというわけです。

インドネシアの産業構造といえば、私は資源というイメージが強いのですが実際はどうなっているでしょうか。以下インドネシアの産業別のGDPの構成をご覧ください。

参照：みずほ総研

意外にもかなりバランスのとれた産業構造になっているのが分かります。

確かに原油価格が下落した時にサウジアラビアやベネズエラ、ロシアの財政がまずいというニュースは聞きました。しかし、インドネシアの財政がまずいというニュースは聞きませんでしたよね。

比較的安定した産業構成を持っているといえるでしょう。

ではGDPを産業ではなく需要面からみていきましょう。以下はタイの需要別のGDP構成比率です。

参照：HSBC

固定資本形成の大きさが気になりますね。かなり投資に依存した経済と言っていいでしょう。

貿易先トップの中国向けの原産品の輸出の為の設備投資が主ですので、中国経済の煽りをもろに受けやすい構造だといえます。

ただ、マレーシアやタイに比べると個人消費が高い比率になっているので、比較的内需中心のGDP構成となっています。日本や米国の先進諸国は個人消費の比率が7割程ありますが、インドネシアは新興国にしては高い水準とみてよいでしょう。

更に成長の寄与という意味でいうと消費の伸びが堅調な傾向にはありますが、やはりこの投資の寄与率はかなり高めであるといえます。

今はコロナショックでマイナス成長となっていますが、2021年度は正常に戻ることを期待したいところです。

ここまでで経済発展力は強いですが、不安定な経済構造であることが分かりました。また経済が強いからといって株式市場が魅力的とは短絡的に結論付けることが出来ません。

今後経済が堅調に成長したとしても、成長を市場が織り込んで先に株式が買い上げられていれば株価自体は割高な水準になってしまいますからね。

インドネシアの主な株については以下のページにまとまっております。